Um mercado construído sobre contrastes
A Armênia não é geralmente mencionada ao lado de Malta, Curaçao ou Gibraltar quando os hubs globais do iGaming são discutidos. No entanto, sua estrutura de mercado está se tornando mais difícil de ignorar: um ambiente B2B quase livre de licenças que opera ao lado de um dos regimes B2C mais caros e fortemente controlados da região.
Como Mesrop Manukyan, sócio fundador da MBLegal, coloca: “O mercado é caracterizado por uma forte e crescente presença B2B, ao lado de um segmento B2C menor e fortemente regulamentado “.
O ambiente B2B não regulamentado
A característica definidora do ecossistema de iGaming da Armênia não é o que é regulamentado, mas o que não é. Para os operadores B2B, não existe uma estrutura de licenciamento específica. As empresas não são obrigadas a obter aprovações específicas para jogos e, em vez disso, operam sob regras gerais de conformidade corporativa e bancária, principalmente AML e KYC.
“Isso significa que as barreiras à entrada são mínimas “, disse Manukyan. De fato, a Armênia criou um dos ambientes de menor atrito da indústria para provedores de serviços relacionados aos jogos.
Isso atraiu um fluxo constante de empresas internacionais que usam a Armênia como base operacional. Alguns já possuem licenças em jurisdições como Curaçao ou Anjouan, mas usam a Armênia para funções de back-office, desenvolvimento de software, gerenciamento de riscos ou arquitetura de pagamentos. Outros estão totalmente sediados lá, beneficiando da eficiência de custos e da simplicidade regulatória.
Somente no último ano, mais de 20 empresas se mudaram para o país, algumas com uma força de trabalho de 1.000 a 1.500 funcionários. Para uma economia pequena, a mudança é significativa. Com o PIB da Armênia em cerca de US $26 bilhões em 2024, de acordo com o Banco Mundial, os serviços ligados a iGaming agora representam uma força econômica visível, em vez de um nicho de segmento.
O crescimento é reforçado por uma base tecnológica doméstica forte. A OCDE relata que a tecnologia da informação e da comunicação já representa 4,5% do PIB, enquanto relatórios locais sugerem que o setor de alta tecnologia mais amplo da Armênia ultrapassou US $3,1 bilhões em produção em 2024. A indústria dos jogos está cada vez mais integrada nesse ecossistema.
Um mercado B2C consolidado e caro
O contraste com o lado B2C é marcado. Os operadores que visam jogadores armênios enfrentam um sistema de licenciamento que é deliberadamente restritivo e caro.
A taxa anual de licença é de aproximadamente US $1,5 milhão, após uma duplicação de cerca de US $750.000 no início de 2025. A licença é indefinida, mas depende do pagamento contínuo e da conformidade. Aplica-se tributação adicional, incluindo elementos ligados à receita bruta de jogos e obrigações corporativas mais amplas.
Na prática, isso criou um mercado interno fortemente consolidado. “Não vimos muitos operadores menores no espaço B2C “, observou Manukyan. O custo de entrada assegurou que apenas empresas grandes e bem capitalizadas poderiam participar.
Hoje, existem cerca de cinco operadoras B2C licenciadas no total. Apesar de seu pequeno número, eles são economicamente significativos: quatro ou cinco se classificam consistentemente entre os 10 principais contribuintes da Armênia, destacando a importância fiscal desproporcional do setor.
Dois gigantes dominam a cadeia de suprimentos
Duas empresas dominam o panorama B2B: BetConstruct e Digitain.
A empresa-mãe da BetConstruct, a SoftConstruct, conta com mais de 6.000 funcionários, 16 filiais e mais de 300 organizações parceiras em todo o mundo. A Digitain emprega mais de 5.000 pessoas e opera em mais de 20 mercados licenciados em todo o mundo, com mais de 150 parceiros.
Estas empresas não são apenas campeões locais, mas fornecedores globais, e sua escala explica grande parte da visibilidade da Armênia na cadeia de suprimentos do iGaming, mesmo que a própria jurisdição permaneça relativamente desconhecida.
Escala, depósitos e atrito financeiro
A escala da economia de jogos de azar da Armênia torna-se mais clara quando se olha para os números gerais, embora estes devem ser interpretados com cuidado.
As discussões parlamentares indicaram que o volume de negócios de jogos de azar aumentou de 14 bilhões de AMD em 2010 (aproximadamente US $35 – US $36 milhões) para 6,3 trilhões de AMD em 2023 (cerca de US $16 bilhões). Somente em 2024, mais de 811 bilhões de AMD (cerca de US $2 bilhões) foram depositados em contas de cassino online.
Esses números refletem o volume de negócios e os depósitos dos jogadores, em vez do lucro do operador, mas sublinham a rápida expansão da atividade.
Apesar de sua atratividade regulatória para as empresas B2B, o ecossistema da Armênia não é sem atrito. A crítica mais consistente se refere à infraestrutura financeira.
Os custos de processamento de pagamentos permanecem altos em comparação com hubs estabelecidos, como Malta, enquanto as opções de integração são limitadas. “A infraestrutura para integrar sistemas de pagamento não é tão flexível ou personalizável quanto as operadoras gostariam “, disse Manukyan. Como resultado, muitas empresas abrem contas bancárias no exterior para obter flexibilidade operacional.
O setor bancário também desempenha um papel central de guarda. A aplicação do AML é rigorosa, particularmente na embarcação. A abertura de contas pode ser difícil, especialmente para empresas de jogos de propriedade estrangeira. Embora isso levante barreiras operacionais, também serve como uma função de filtragem, reduzindo a exposição a operadores ilícitos.
Licenciamento de criptomoedas e supervisão mais rígida
Uma das mudanças recentes mais notáveis tem sido na regulamentação de criptomoedas. Historicamente, o Banco Central adotou uma postura conservadora, limitando a adoção em casos de uso relacionados aos jogos.
Essa mudou. Desde janeiro, a Armênia introduziu um regime de licenciamento de criptomoedas, e a demanda foi imediata. “Nos últimos três meses, solicitamos seis licenças de criptomoedas, quatro das quais eram para empresas de jogos “, disse Manukyan. Ele ligou a mudança a uma mudança mais ampla no tom regulatório, impulsionada em parte pela nova liderança no Banco Central.
Enquanto o B2B permanece em grande parte não regulamentado, o estado está se movendo na direção oposta na supervisão da própria atividade de jogo.
Os recentes desenvolvimentos legislativos apontam para uma das propostas de monitoramento mais ambiciosas da Europa. Um sistema centralizado irá acompanhar cada aposta em tempo real em jogos de azar online e terrestres. Um único operador nacional administrará a plataforma sob um contrato de longo prazo, com as autoridades tendo acesso direto aos dados sobre apostas, ganhos e perdas.
A razão é fiscal e social. As autoridades estão buscando uma aplicação fiscal mais forte e uma maior visibilidade sobre uma indústria ligada a uma taxa estimada de vício em jogos de azar de 2% a 3%.
No entanto, as propostas provocaram debate. Os críticos alertam que os esforços para limitar os desafios judiciais ao sistema podem reduzir a supervisão judicial, mesmo que o governo priorize a implementação rápida.
O papel regional e o crescente interesse externo
Apesar de seu pequeno tamanho, a Armênia já está funcionando como um centro regional, disse Manukyan. Operadoras locais expandiram-se para mercados vizinhos, incluindo Geórgia, Irã, Turquia, Azerbaijão e Rússia.
“O interesse internacional está aumentando. Empresas das Filipinas, China, México e Brasil estão explorando a entrada, muitas vezes vendo licenciamento armênio ou presença como um sinal de reputação tanto quanto uma base operacional.
Manukyan também espera novos fluxos de entrada, incluindo a realocação de operadores devido ao aperto regulatório em outros lugares.
Um hub ainda em transição
Apesar de todo o seu crescimento, o mercado da Armênia mantém as características iniciais. Partes do ecossistema permanecem informais, com níveis desiguais de expertise e dependência ocasional de estruturas consultivas inexperientes.
Manukyan descreveu esta como uma fase inevitável. “Ainda é um ambiente do ‘ selvagem oeste ‘ nesse sentido, mas isso deve melhorar ao longo do tempo à medida que o mercado amadurece “, disse ele. Quanto tempo essa fase vai durar permanece incerta.
O apelo da Armênia está em suas contradições. Ele combina um dos ambientes B2B menos regulamentados do iGaming com um dos mercados B2C mais caros e fortemente controlados. Ele permanece altamente acessível aos provedores de serviços globais, enquanto simultaneamente se move para um modelo de supervisão mais centralizado e orientado por dados.
Se esse equilíbrio se mantém dependerá de como o Estado resolve as crescentes tensões entre receita e regulamentação, abertura e controle, inovação e supervisão.
Por enquanto, o modelo parece estar funcionando para operadoras B2B. Manukyan disse que a Armênia é “discutivelmente uma das melhores jurisdições disponíveis” para serviços de jogos B2B. Em uma indústria que procura constantemente bases operacionais eficientes, a fórmula incomum da Armênia está se tornando cada vez mais difícil de ignorar.